实际上，可以很清楚的看到，美联储的这次加息就是温水煮青蛙式的鹰派，每次给市场比较足的预期，然后开会看似转鸽，其实一直在超预期速度的回归货币政策的常态化。这依旧是未来一段时间最主要的风险点。
讨论一两天市场的走势确实没有什么意义，不过如果从一个更长的时间看，AH股本轮下跌的主跌浪应该已经结束（其他资产不一定《美债的大崩溃？或许，才是资产波动的开始》），尽管有很多朋友不太赞同，其实早在市场第一次跌破3100的时候，我就认为政策底部已经非常明确，并且强烈看好价值板块的表现，事实上无论是180价值亦或者是300价值都明显的强于指数，我从几个方面聊聊我的看法，以供参考。
第一，从本轮下跌的幅度看，主要的指数中，上证指数下跌23%，沪深300跌幅为37%，恒生指数为42%，相比于海外股指的表现，跌幅已经比较大。如果结合目前的估值来看，沪深300中枢已经明显下移，目前比较高的就是300成长，最近也在快速杀跌，而以股票相对于国债的风险溢价来看，指数跌到2860附近的时候，这个指标已经接近7%，处在仅10年最高区域附近，也在说明整体估值已经比较低。而无论是恒生指数还是上证指数，由于传统行业含权量更大，估值更低，恒生在破净状态。
第二，本轮经济周期当中，中国一直是领先状态，先滞胀，先衰退，先复苏。现在国内基本上处在经济衰退的后期，政策发力已经比较明显，地产承压，但是基建增速其实已经起来，中证报给的10%的全年增速几乎是产出所有人的预期，而且政策也给的非常清楚，会有增量工具出台。这意味着，基建是能撑住地产下滑的压力，而且随着疫情的管控措施逐渐见效，疫情得到有效控制只是时间问题，下半年有望重新回到全面的经济建设中去。所以现在酝酿卖债买股，无论是性价比还是经济周期看，都是非常好的选择，这意味着，部分混合基金要提供很大一部分子弹来托底权重。
第三，从市场表现看，每一轮抱团股的杀跌，往往是主跌结束的信号。无论是18年三季度业绩不及预期的贵州茅台还是今年一季度不及宁德时代，本质都是一样的，大家之所以抱团一方面是抗跌，一方面是远期预期好，而补跌或者杀跌的开始意味着该跌的都已经跌幅比较大，而大家不愿意卖的筹码也因为业绩不及预期不得不大幅度卖出，这其实是被动卖出一个非常典型信号。
参考历史情况，主跌浪结束并不意味着股票立马上涨，市场还有非常多的不利因素，往往是底部震荡为主，甚至小幅度下跌，这个时候依旧有很多因素需要去消化，但是很多公司已经变的比较便宜，性价比突出。而未来影响国内市场的主要因素逐渐的切换为海外的风险，全球的经济衰退，流动性的收紧带来的欧美国家的股市波动，跨境资产波动等，是我们必须要承受的压力，我们依旧可能面临二季度上市公司业绩不及预期的影响可能。
后面我们可能面临的是磨底阶段，这个时候很多人会绝望，会严重丧失信心，会说这一次不一样，看不到希望，这其实就是底部典型信号。
$伊利股份(SH600887)$ $涪陵榨菜(SZ002507)$ $双汇发展(SZ000895)$
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