$Anthem(ANTM.US)$是仅次于联合健康的美国第二大医疗保险巨头。公司股价连续多年跑赢标普500指数及标普医疗保健指数，公司从2013年以来每年保持上涨，至今累涨超8倍。

今年以来更是屡创新高，不过经过周五的回调之后，年涨幅收窄至8.74%。

Anthem前身是WellPoint，2004 年WellPoint收购合并其他健保公司后，在California以Anthem Blue Cross（安森蓝十字）为名经营，2014年12月更改为Anthem。公司最近计划更名为Elevance Health，旨在突出公司目前业务覆盖广泛，不单单提供医疗保险服务。

正如此前提到，美国是全球唯一一个没有实行「全民医保制度」的发达国家，其医疗保险体制是由政府有关机构和商业医保共同组成的。各级政府医保主要覆盖老人、穷人、军人（和退伍军人）和犯人等特定人群。 对普通的65岁以下的美国人来说，商业医保是他们寻求医保的主要途径，这也催生了药品福利管理人这一特殊职业，其串联起医保公司、制药批发企业与患者之间的利益关系。

美国第二大医疗保险巨头

Anthem在2021年在《财富》世界500强中位居第50名。2021年营业收入约为1370亿美元，净利润61亿美元。

Anthem与同行的不同之处在于，它是蓝十字蓝盾(Blue Cross Blue Shield)品牌覆盖的最大单一提供商，在14个州作为蓝十字蓝盾协会(Blue Cross Blue Shield Association)的授权方运营。通过收购，比如2012年收购amergroup和2021年收购MMM，Anthem还通过政府资助的项目，如医疗补助计划(Medicaid)，将业务扩展到这些州之外。

Anthem是典型的商业和政府业务两手抓，具体来看，主要提供以下产品和服务：

• 向个人、团体、医疗补助（Medicaid）和医疗保险（Medicare）市场提供一系列基于网络的管理式医疗保健福利计划。

• 为自筹资金的客户提供一系列管理式医疗服务，包括索赔处理、止损保险、提供商网络访问、医疗成本管理、疾病管理和健康计划、精算服务和其他行政服务。

• 向联邦政府提供与联邦雇员计划相关的服务，该业务负责管理联邦雇员健康福利（FEHB）计划；并作为蓝十字和蓝盾协会的被许可人运营。

• 还提供一系列专业服务，包括药品服务管理（PBM）和牙科、眼科、人寿、残疾和补充健康保险福利，以及综合健康服务。

值得一提的是，美国人就医后的药价并不是政府决定的，而是各家医保公司委托药品服务管理公司（Pharmacy Benefit Manager, PBM ）向药厂议价而来。PBM是美国医疗保险企业的下游，与医保公司对接去向药厂议价，从而降低药品成本，创造价值。PBM的主要业务是根据医保企业提出的需求，提供药品、用药说明、支付管理等，并不会直接面对病人，若是医保企业收购下游的PBM企业则能取得以下优势：

1. 获得PBM公司大量的会员资料

2. 保险公司从原先的支付方（付钱给PBM）转变成自己付钱给自己，可以省下大量的费用

3. 获得PBM的变相订价权优势与药厂的谈判能力大增

Anthem在2017年10月设立了自己的PBM业务供应商IngenioRx，因此Anthem可以更透明化且降低对外成本，同时有办法提供更完整的服务。

公司将业务分为四个部门运营：商业和专业业务、政府业务、IngenioRx和其他。其中政府业务收入占比最大，今年Q1约占总营收的63%，近两年加速增长。

从收入结构看，Anthem大部分收入为保费收入。今年Q1，公司总营收378.86亿美元，其中保费收入占86.5%，产品收入占8.7%，其余为管理费用及其他收入。

会员人数增长构筑护城河

对医保企业来说，规模经济与网络布局是经济护城河，会员数量越大，就有越多的信息可以计算运用，也可节省成本；同时会员数越多则知名度就会越大，吸引更多潜在客户加入。

截至2022年3月31日，Anthem拥有近4700万医疗会员，比去年同期增加330万，与联合健康会员数的距离在缩小。其中，联邦雇员健康福利会员增长最快。

公司在财报中表示，2022年第一季度，医疗补助会员继续增长，是因新冠疫情导致资格重新认证暂停，预计将至少暂停到今年第三季度。一旦州政府恢复资格认证（某些州可能要到2023年才恢复），预计公司的医疗补助会员人数会下降。

另外，去年二季度收购MMM，以及去年第三季度在北卡罗来纳州推出 HealthyBlue管理式护理联盟，也促进了会员数增长。

Anthem今年一季度收入同比升17.6%至324亿美元，利润同比升8.4%至18.1亿美元，均超市场预期。收入增长主要由于会员人数增加、商业保险业务的保费率上升，以及与IngenioRx相关的药房产品收入增长。

Q1业绩公布后，华尔街大行纷纷上调公司目标价：

摩根士丹利将目标价从每股518美元上调至607美元；

Cowen将目标价从每股472美元上调至642美元；

瑞士信贷将目标价从每股518美元上调至584美元；

高盛将目标价从每股527美元上调至605美元。

医疗保健等防御性板块受宠

在全球市场动荡之际，避险资产备受投资者和华尔街分析师青睐。第一季度流入$医疗保健精选行业指数ETF-SPDR(XLV.US)$的现金达到创纪录水平。

摩根士丹利首席美国股票策略师及首席投资官Mike Wilson近日表示，由于普通公司的盈利状况面临挑战，投资的底线是坚持防御性的行业和股票。

资金流向数据显示，资金也「聪明」地转向了通常被称为防御型板块的医疗保健、公用事业、消费必需品等行业。

New York Life Investments经济学家兼投资组合策略师Lauren Goodwin就表示，其多资产团队最近几周已将其投资组合转向了大宗商品、医疗保健和公用事业类股，并减少了对金融和工业类股的敞口。

本文转自： https://news.futunn.com/post/14812347?src=3&report_type=market&report_id=203823&futusource=news_headline_list
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