受雪球邀请测评10只先进制造业基金。只看净值的基金分析是小学一年级水平，今天我们就来穿透净值做小学二年级的基金分析。
基本信息
下面是待测评的10只基金，从名字来看，都带有“制造”，但是否具体是制造行业主题，还需要通过穿透持仓来验证。
从管理规模来看，最大的是广发高端制造股票A，规模超过了170亿，最小的是工银高端制造股票，规模只有13.85亿。成立时间也有差别，其中易方达高端制造混合成立时间只有2年多，其他普遍都在4年以上。
但注意到，部分基金存在基金经理变更的情况。比如交银先进制造在之前是目前兴业基金的任相栋，而广发高端制造股票A基金经理变更比较频繁。
历史业绩
下面，我们来简单看一下历史业绩表现。（最近的日期为：2022-05-12）
从最近5年来看，整体历史业绩表现最好的是交银先进制造混合A，收益最高，同时回撤，波动等比较小。
从近4年历史业绩来看，交银先进制造混合A，依然是整体表现最好的。但中欧先进制造股票A收益最高。
从最近3年来看，交银先进制造混合A依然整体表现最优。中银智能制造股票A，中欧先进制造股票A，广发高端制造股票A的收益相对比较靓眼。
从近2年来看，交银先进制造混合A依然整体表现最优。
资产配置
从股债资产配置来看，整体都偏高仓位运作。但招商制造业混合有一定的波动，部分阶段股票仓位比较低，因为这是一个灵活配置基金，所以仓位比较灵活。
招商制造业混合在早期的债券仓位相对比较大。
收益拆分
从打新收益拆分来看，工银高端制造股票打新收益占比最高，但也需要注意到收益率误差的绝对值和正式收益率差别比较大，可能估算的过程误差也比较大。
另外，比较明显的是广发高端制造股票A，中欧先进制造股票A主要收益贡献是股票公允价值变动，这部分是股票持有不动贡献的收益。但易方达高端制造混合股票非打新收益贡献的收益比较多，这部分能够反映部分基金经理的主动管理能力。
如果细看工银高端制造股票的打新收益占比，主要是2019年下半年到2021年上半年的贡献的打新收益。中间因为规模变化比较大，所以全区间的打新收益占比误差比较大。
从大类资产来看，主要的收益由股票和主动管理贡献。（这里的主动管理是基金收益率减去原假设持有不动的模拟组合得到的收益率）。因为不同基金成立时间比较短，比如易方达高端制造，所以统计了一下主动管理/股票占比情况，这个数值越大，说明收益中主动管理贡献的收益越大。从结果来看，易方达高端制造混合，交银先进制造混合A的主动管理能力不错。
如果再穿透一下，穿透到具体的中信产业，会有一些有意思的发现。
其中，汇添富高端制造股票A在消费，医疗健康和金融产业都有部分收益贡献。理论上，一个制造主题行业基金应该更多的配置在制造和科技产业。
持仓分析
从持仓分析来看，汇添富高端制造和招商制造业混合A在制造和科技行业持仓相对不足。（相比于其他基金），而且其他基金主要持仓在制造和科技产业，尤其，中欧先进制造股票A。
具体来看，整体的制造+科技产业占比只接近一半，其中还间歇性持有医疗健康，消费和金融地产行业。
再看汇添富高端制造股票A，制造和科技产业属性更加不足，前期主要是消费产业，金融产业和周期产业，只是最近制造和科技产业的持仓占比才提升。
这些基金偏好持有的Wind主题行业有：电子元件及设备，电工电网，半导体，工业机械，基本金属，汽车零部件，软件，家用电器，精细化工，航天军工
。
从股票风格因子暴露来看，基本都比较类似，差别并不大。
从基金重仓股来看，整体区分度也不大，大部分基金的持仓都是基金重仓股。
小结
从上面的分析来看，虽然这10个基金的名称都带有“制造”，但是通过穿透持仓来看，部分基金的“制造”属性并不强。当然这并不是这些基金是挂羊头卖狗肉，只是制造和科技产业持仓占比比较低，另外对于“制造”这个概念是一个偏主观的概念，看个人理解。不过，这些案例也说明了，分析基金不能够只看基金名称和净值，还需要穿透做净值分析。
汇添富高端制造股票A，招商制造业混合A，制造和科技产业持仓相对比较低，需要注意。
工银高端制造股票，中银智能制造股票A，广发制造业精选混合A，相对来说打新收益占比略高。
筛选下来，这10个制造基中，“制造”行业占比较高，同时历史表现相对优异的基金是：交银先进制造混合A，中欧先进制造股票A和易方达高端制造混合。
至此，全文完，感谢阅读。
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以上内容仅作为个人投资分析记录，仅代表个人观点，分析内容基于历史数据，历史业绩不预示其未来表现，不作为买卖的依据，不构成投资建议。
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$交银先进制造混合(F519704)$ $易方达高端制造混合(F009049)$ $中欧先进制造股票A(F004812)$
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