看好高端制造，应该选哪只基金？

中美博弈背景下，中国要从制造业大国转型成为制造业强国应该已经成为共识了。因此，从投资的角度来讲，高端制造应该是一个很有前景的赛道。那么市场上究竟有哪些跟踪这个赛道的基金呢？选择哪只基金比较好？今天小贝就来详细测评一下。

雪球上周发了一个清单，列了10只专注于高端制造的基金。我大致看了一下，都是些耳熟能详比较热门的产品，历史业绩也确实比较优秀。我就偷个懒，就看看这10只基金吧。

初步看下来，卢纯青、祁禾、郑澄然三人管理的时间还不足三年，我觉得太短了，不好评价，暂时把这三只基金剔除。

为了业绩的可比性，我将起始时间都设定成了2018/6/15，观察剩下的7只基金至今的收益率，赵鹏飞和黄安乐两人明显掉队了，收益率未超过100%，淘汰。

最终剩下5只基金，我们就来详细比较一下。

业绩表现

既然是行业基金，我们就跟指数比，而且我还找了一个跟踪指数的增强基金（161037），看看主动管理到底有没有优势。

从2018/6/15至今，共经历了两次下跌和一次上涨。我们发现刘鹏在两次下跌中表现均非常优秀，但上涨的弹性稍弱；弹性最好的是王伟和李德辉，但李德辉属于涨得猛，跌得也猛的类型，额滴个神嘞，比指数跌得还猛！

但是总的来说，相对于指数和指数增强基金，这5位主动管理人还是创造了超额收益的，多出来的那点管理费还是值得的。

关于回撤，交银的刘鹏和招商的王景回撤相对较小，但我觉得姑且一看。个人认为，行业基金的最大回撤绝不是重点。既然我们选择配置行业主题基金，要的就是行业的beta（如果基金经理能再创造一点alpha就更好了）。因此，波大、弹性大的基金才更香，能让你买得更低，涨得更爽！

基金持仓

大致看一下基金持仓的估值特点，招商的王景是最重视低估值和高ROE的，相对更符合“价值投资”理念。而交银的刘鹏反而是高估值低ROE，典型的成长股特点，但之前的业绩表现来看他的回撤居然是5人中最低的！神不神奇，意不意外？

翻看他的持仓，其实是因为他更偏爱中小盘，有着明显市值下沉的特点，具体原因他在2020年年报中有解释。他认为2020年一整年对于大盘股和中小盘股的估值分化已经演绎到了比较极端的水平，相比于追逐资金趋势，他更愿意挖掘中小盘股中的低估优质公司，相信总有一天市场会价值发现。也正是这波操作帮他躲过了后来的一波大盘成长股杀跌。

从这5只基金最新一季度的前十大持仓来看，有一定的重合度。出现3次的只有一只股票：宁德时代（电力设备）！出现2次的有：振华科技（国防军工）、紫光国微（电子）、隆基股份（电力设备）、立讯精密（电子）、锦浪科技（电力设备）、通威股份（电力设备）。基本还都是专注于新能源、光伏、半导体、军工等高端制造领域。

招商王景的持仓重合度最低，只有通威股份这一只与他人重合，持仓中出现了云南白药这类医药股，紫金矿业这类上游资源股，给人感觉不是太纯粹。交银刘鹏的持仓中同样出现了华夏航空、华友钴业、首旅酒店这类杂牌军。但这两人我们不能责备他们什么，毕竟这两只产品在合同里写的业绩比较基准就是沪深300！因此，这两只基金虽然名字带有“制造”两字，其实可以看作偏制造业的全行业基金。

但上投摩根的李德辉我就不能理解了，合同里写的业绩比较基准是申万制造业指数*85%+上证国债指数*15%，但贵州茅台是什么鬼？好吧，你说他造酒了。那东方财富呢？是造韭菜了吗？？？对于这种随意扩充范围、不好好当一只行业基金的产品，我个人是拒绝的。

持有体验

从季度胜率、创新高次数、最长解套时间、卡玛比率、夏普率、波动率来看，交银刘鹏都轻松获胜，因此，持有这只产品的体验应该是最好的了。中银和广发两只虽然回撤是最大的，但最长解套时间却仅次于交银，可以说爬坡能力相当强悍了！而且这两只基金换手率最低，相对更倾向于长期持有。从抱团程度来看，上投摩根和中银的最高，交银和广发的比较少。

仓位&集中度

交银刘鹏的仓位变化率最大，在2020年二季度更是把仓位降到了67.36%。当时成长和价值的估值分化很大，他认为在疫情得到控制以后，央行的政策宽松会有一定程度的“刹车”，流动性推动的“成长牛市”不可持续，所以降了仓位。事后来看这个仓位降得还是早了点，但也侧面表明刘鹏的风控意识很强，他也在定期报告中不停地提示风险，或许这也是2021年这波调整以来他还勉强保住正收益的原因。

其他四位基本上都是高仓位运作，辅以小仓位择时。中银王伟的仓位最稳定，他也在2021年年报中提到，未来不会再有这么极致的beta行情，选股更重于仓位，要以更深入的基本面研究来获取超额收益。

从个股集中度来看，5位都差不多，基本集中在35-60%区间。其中中银王伟的变化最明显，他会在整体趋势向好时适当提高集中度，而在市场分歧加大时分散配置。

基金经理

除了交银刘鹏显得年轻一点，其他四位都是老人了，李巍和王景更是有10年经验的老将。从管理规模来看，王伟74亿最少，其他四位都超过了百亿。

下面我简要地介绍一下这五位基金经理。

交银刘鹏：中国人民大学金融学硕士，曾任制造组行业分析师。他重视深度研究，希望能有超越市场的“认知差”，积极寻找市场错误定价的标的，在预期回报率较高的时候左侧介入。具体到选股，他会积累一个“持续跟踪池”，根据标的市场空间、成长性等因素，随时对池子里的个股进行1-2年预期回报率的估算，并由此执行买卖决策。

中银王伟：上海交通大学工学硕士，机械自动化专业。最看重标的成长性，兼顾估值和风险收益比。具体到选股分四步，首先定量判断行业增速，选出长期向上的行业或产业链；然后结合公司管理层、治理水平等定性分析标的确定性；然后观察行业格局，集中度怎么样；最后考察公司的盈利、收入、估值等。

广发李巍：北京大学理学硕士，先后担任医药、交运行业研究员。坚持与优秀公司为伍，看重标的成长性，同时综合考虑企业的商业模式、管理层等增强成长的确定性。投资操作上倾向于“多看少动”，与优质公司一同穿越周期。

上投摩根李德辉：上海交通大学生物医学工程博士。认为投资的核心逻辑永远是成长，优质成长企业可以通过业绩提升消化高估值。组合分为70%稳健底仓+30%进攻战术仓位，底仓长期持有白马蓝筹，进攻仓位优选潜力赛道中估值仍有提升空间的二、三线优质公司，或景气度向上的周期行业。

招商王景：经济学硕士，股债双金牛，行业大满贯。擅长自上而下宏观研判与自下而上个股精选相结合，在高景气度行业中挑选处于成长期和转型期的优质公司，均衡持股，换手率低。

小结

如果单纯是要配制高端制造这个赛道，我认为中银王伟的基金更适合，广发李巍的也不错，这两只基金在行情好的时候有较大的弹性，持仓也比较纯粹，基本都是聚焦于高端制造业。

如果想要投资高端制造业，又不想承担那么大的波动，可以考虑交银刘鹏的基金，他比较看重安全边际，也会根据市场的情况做仓位及个股的调整。

最后放一张高端制造指数的风险溢价图，你觉得现在可以入手了吗？

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