过去的讨论网页链接总是懂得都懂，不懂得还是不懂。看到大部分人脱离不了静态思维观测能繁母猪变化。我希望通过这个文章把问题说明白。
一、动态检测母猪变动 实则静态看待能繁周期
价格围绕价值波动，能繁母猪数量变动本没有什么意义，长期来看猪价围绕成本上方10%，大约未来会围绕18-20左右波动。
据我观察，大家监测母猪数量基本上都是为了择时，但是行业数据压根不准，基本上都是固定监测点每月上报，那么就统计不到浮动的这些产能。再比如上月有些地方政府开始补贴，养殖户虚增母猪骗补，结果统计数据和现实情况背离。那么这种择时也没了意义。
二、以能繁周期视角理解猪周期
监测能繁母猪者压根没明白为何周期4年一次雷打不动，总认为这个周期不一样。
猪周期4年一次是由猪的生产周期决定的，当猪价上涨，市场需要用一年时间补充能繁母猪，母猪不是机器，母猪一般2-3年服役期，随着母猪淘汰，猪价上涨，新的一轮周期开始。生产周期不变则猪周期不变！
假设市场上所有养殖户每月淘补3%的母猪，那么周期就会弱化。假设市场上所有养殖户第一年同时补母猪，两年后再同时淘汰，那么周期就是天地震荡。
除此以外母猪在服役期内生产效率是由低到号再到低的，效率的共振对行业影响也非常大，光看母猪数量也忽略了这个重要的因素。
所以当你知道19年20年市场集中补充了大量能繁之后，就应该理解，两年后这些母猪注定会集中淘汰，至于现有母猪是4000万，5000万还是6000万都不重要，集中淘汰后下个周期会如约而至。
结论：本轮周期去化已成定势，若下个周期的母猪分散补栏周期弱化，集中补栏周期强化。
三、以资金视角理解猪周期
周期内母猪淘补的驱动因素是资金。
周期伊始猪价上涨，能繁数量增加，周期第一年末能繁扩充到最大，周期第二年母猪效率最高，第二年末肥猪价格到达最低点，从这时候开始行业深度亏损，行业现金流萎靡。
等到第三年，此时养殖户面对的情况是栏内大多数都是服役末期的母猪，手里的资金也十分短缺。养殖户面临二选一的难题，一是留下超期服役的母猪继续生产，二是杀掉母猪被迫清退。随着时间的推移，被迫清退的越来越多，几个月后肥猪出栏减少，猪价上涨，进入下一个周期，行业现金流好转，养殖户又集中补母猪。
以资金容量来看，周期上行资金容量增加，下行资金容量减少，此外 人性驱使下 周期上行产业外资本涌入，下行期产业内资本清出，加剧了周期的震荡。所以如果没有逆资金周期的调节机制，那么周期弱化道阻且长！
结论：1.有人说规模化或资本化会延长本次周期，是完全错误的。过去20年是不断规模化的过程，可猪周期除了震荡加剧却没有丝毫延长，猪周期4年一次是猪的生产周期所决定，过去几个猪周期都只是震荡加剧。这是根本逻辑。
2.如果能在周期底部注入大量资金，在顶部撤离，可以一定程度逆转这个资金-母猪周期，使得周期延长或者平缓周期波动，可实际上本次超级猪周期资金在上行期疯狂涌入，助涨上行周期，碰撞出了史上亏损最大的周期（头均亏损及头数都是最大）；反而在底部没有资金流入。
3.以温氏股份为例，当前现金流入上市以来最低，负债率上市以来最高，且连续2个季度没有新增贷款，养猪成本20块居高不下，公司比18、19年都更脆弱。行业大抵如此，所以下个周期依旧会如约而至，并且猪价不低。
4.我们的常识是规模猪企未来会取代散户，可实际结果相反。规模猪企有更多融资渠道，大部分上市猪企不仅没有用融资渡过周期底部，反而allin周期高点，助涨助跌，陷入资金周期的泥沼。
四、以存栏周期理解猪周期
用能繁数量推测猪价，忽略了实际母猪数量和统计数量差异，忽略了母猪性能差异，忽略了进入存栏数和产仔数存在的偏差，忽略了出栏体重差异（猪价高时均重140，低时均重110）。
如果把产业内所有养殖场合起来想象成一个大的水桶，当期出栏量决定了猪价， 现在投入的仔猪决定了6个月后的猪价，存栏体重则决定了未来半年的猪价，那么这个存栏体重就是水桶进出水的算数题。
养殖户往猪圈里放多少猪，取决于1.产仔猪（母猪数），2.资金量，3.猪栏数，4.人力，5.对未来猪价的预期。这个又如同木桶原理一样，由最短的板子决定，在我国人力和猪圈都绝对充足，那么存栏容纳量是个木桶，由产仔数，资金，预期三块木板构成，一边进水一边出水 。存栏体重是桶里的水。
当猪价上涨，行业资金增加，能繁增加，又对未来猪价看好，这个桶容量增大，当养殖户看好未来猪价会压栏，母猪留种，二次育肥，加大入水口，截流出水口，桶变大，水增多。 截流出水口导致猪价进一步上涨，资金，母猪，预期进一步变好，正向循环，直到资金流入不足以支撑存栏量的消耗。
当猪价下跌，行业资金萎靡，对未来看隋，虽然能繁依旧充足，可是木桶容量骤减，仔猪无处安放，杀母猪，截流入水口，加大出水口。桶变小，水减少。加速出水导致猪价下跌，资金预期进一步变差，负向循环，直到没猪可出，猪价上涨，周期复始。
比如2021年一季度整个行业产仔数量高位，吸收了一年多的天量猪价资金，非洲猪瘟爆发带来了过高的预期，桶里的水量历史最大，存栏体重历史最多，当水溢出木桶，大肥猪集中出栏。造就了历史亏损最大的周期底部（头均及头数都是最大）。
2021年三季度猪价10块的时候，不少人根据能繁2021年8月最多，推算出2022年6月才是周期低点，什么二次三次探底。实际上今天猪价已经15.5了，就是因为当时木桶已经越来越小，存栏体重不足以造成更低的猪价。
结论：周期的驱动从外向内依次是猪价→母猪→资金→人性（预期），对既往几个周期的研究发现，人性共振使得周期震荡一次次加剧，非洲猪瘟造成产能集中清退，生产同步性愈发趋于一致，周期震荡最大。我在之前的文章里说过，越想抓住周期，亏的越多，逻辑过程在文章网页链接。
五、牧原股份如何应对猪周期
牧原股份14年上市出栏量100万头，22年5500万头，负债增加900亿，
温氏股份15年上市出栏量1500万头，22年1600万头，负债增加500亿。
很明显一个公司驾驭着周期，飞速成长，另一个公司深陷周期的泥沼。
以我粗浅的认知试着了解秦英林如何应对猪周期
1.低成本养殖系统
尽可能摆脱周期性资金波动的影响。牧原育肥成本15.7，温氏20应该没什么好说的。每次牧原亏损都是行业反转的信号。
2.逆资金周期资本运作
从2021年二季度末猪价跌破行业成本至2022年一季报，牧原负债增加350亿，温氏负债增加38亿，2022一季度末两个公司负债率相似。一个在周期高点借钱，周期低点亏回去，下个周期高点咋办我也不知道；一个周期高点赚钱扩张，留着融资额度低点继续扩张，下个周期翻倍赚回去。当整个市场资金容量减少的时候，维持或增加自己的资金容量意义非凡。自从2021年二季度跌破行业成本以来，牧原总资产增加300亿，温氏总资产减少100亿，除了秦老板资本运作能力强以外，也部分归功于低成本养殖系统。
3.低成本二元回交系统
有人说牧原的二元回交体系可以肥转母，比别人提前9个月产仔，快速捕捉上涨周期，这么说也没错，不过牧原的淘补体系更复杂。
牧原现有能繁275万头，从2021年6月至2022年4月，8个月牧原共淘汰了215万头母猪，那么12个月可以淘补一轮母猪，经产4胎就淘汰。一旦猪价上涨，暂停淘汰，每头母猪的高效期都对应高价期，同时每月20万后备转能繁，半年就可以暴增到400万头，开启狂暴产仔模式。
随着周期高点走向尾声，母猪才逐步进入淘汰期。一旦下行跌破行业成本，迅速改为高淘高补模式。
结论：周期低位 低龄母猪滚动淘汰，周期高位 暂停淘汰，母猪快速增加，低成本二元回交体系保证了牧原母猪的逆周期调节。
4.做猪周期情绪的对手盘
2021年1季度我在牧原vx销售系统上看到6胎带仔母猪售价8000元，当时一头仔猪1500，我就很心疼，要是牧原不卖自己留着不是赚的更多吗？能再配一胎的话血赚，可恰好几个月后猪价暴跌，恰好仔猪价格也暴跌，买了带仔母猪的估计肠子都悔青了。
随着猪价下跌，仔猪销售不畅，此时恰好，就是那么恰好，大量的育肥舍盖好，顺利送进育肥。经历了几个月的反思，我发现一切都不是恰好，牧原周期运作的脉络也清晰可见，大致可分为4个阶段。
1）当猪价上涨：暂停淘汰母猪，育肥舍改母猪舍，能繁爆量，产仔爆量，大卖母猪仔猪，回笼现金流，投入产能建设。
2）高猪价后期：高龄能繁配种后打包卖，卖二次育肥猪，降体重，加速栏位周转。现金流流入最大，进一步新建产能，部分建成产能投产。
3）猪价下跌：仔猪销售不畅，自产仔猪送进育肥舍，母猪销售不畅，加速淘汰，大部分产能建成投产，育肥产能扩产，存栏大增。
4）低猪价后期：母猪高淘高补，新建育肥产能出栏，融资补充现金流，磨合育肥系统，大量育肥猪出栏。静待下一个周期。
波动越大，越让人着迷于猪价而非成本，然而老秦极致打磨成本，人弃我取，人取我给的逆人性机制使得牧原驾驭周期飞速成长。
@今日话题 $牧原股份(SZ002714)$ $中远海控(SH601919)$ $腾讯控股(00700)$
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