首先声明，我的屁股是偏的。
每年新财富投票，策略这个行业，我都会投张夏第一。
他的每场电话会，只要时间排的开，我都会参加。
散户同志们可能对以机构投资者为服务对象的卖方研究行业不了解。
在证券市场，卖方研究一般提供交易思路和标的分析，买方机构做投资判断。卖方策略研究员明确改变观点，转向看多或者明确看空都是很罕见的。大多数卖方研究员采用的生存策略是持续看多或者持续看空，利用幸存者偏误，总会对一次嘛。万一有一次全市场只有我一个人看多（空），逻辑还对了，那就牛逼大发了。还有一种生存策略较马后炮。策略管策略写，把想法和逻辑写出来，结论尽量模糊一些，事后做诸葛亮。标志性用语是“正如我们所料”。这种研究员占大多数，毕竟后验特别容易。但是他们也有他们存在的价值，毕竟他们讲了一个事物演化的逻辑，故事讲好了，也可以赚钱。有一种圈外的卖方研究员，叫李大霄。散户朋友们会比较熟悉，但是机构圈内没有人关注。他主要的流量靠散户，类似网红。对错不重要，关键是曝光度。
买方干什么呢？首先分辨这个研究员是哪一类的。如果是李大霄类的，那就当盘后的笑话聊一聊。如果是马后炮类的，就略过结论看逻辑；如果是死多或死空，那就顺风的时候略过，等套牢的时候找心里安慰或者坚定信念。
真的是千年才能找到一个观点清晰，逻辑通顺，方向明确的卖方研究员啊。他其实替买方把活干了。
回到正题，他这么说是有道理的。
站在2021年底，A股面临的是什么问题？估值贵。
站在2022年4月底，宁王跌了多少？宁王的小伙伴们跌了多少？茅跌了多少？客观说，估值已经消化得差不多了。现在市场上满是一把把25倍的消费股，20倍的成长股，5倍的周期股。
现在市场在担忧什么？
封城永续扩大化，供应链中断，房地产持续下滑，居民收入下滑，一季报低于预期，美联储加息，外资撤出。这些悲观的情景市场是否预期到吗？全都预期到了。上海占了全国一半的机构投资者。全国一半的基金经理在家或者公司被持续关了1个月。若是看盘没抢上团购，有些可能还这辈子有史以来第一次挨了几天饿。情绪能不悲观吗？那应该是绝望。你想想，这批人如果放出来恢复工作，情绪将有多大的反转？
别怀疑，卖方已经开始推送在线心理专家辅导服务了。
短期来看，似乎也不能更糟糕了。首先，所有带权益的产品基本都处于深度亏损区间。众所周知，这个区间是很少有赎回的。无论理财产品还是公募基金，负债端都相对稳定。
其次，疫情管控还能更严吗？站在这周来看，似乎只会改观，不会更糟糕了。
房地产现在和疫情管控是一个问题的两面，救市政策都出了，唯独等待疫情高峰过去，生活恢复。
一季报低于预期、美联储加息、外资撤出，这些事情都已经发生。
那么还有什么未被定价的利空呢？
所以站在这个时点，从胜率的角度出发，似乎到了一个不应该看空的时点了。当然，站在赔率的角度，大可从潜在增速下降的角度批判反弹的幅度。但那不应该是当下的核心矛盾。
毕竟，当一切负面因素都超出了想象力的极限，接下来也只能是反转了。
想想去年初的煤炭，年中的双控，年底的房地产。所有大波段的反转和拉升，都来自于极限施压后的上跳。
借用华为的广告歌：Dream it possible.
来源：知乎 www.zhihu.com
作者：土豆先生
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