1、万东医疗的这份年报是美的集团控股后的第一份年报，整体向好趋势确认 。
2、全年营收11.56亿元，净利1.83亿元，和年初计划的营收12亿、净利1.8亿基本吻合。2022年的经营计划是营收14亿，净利1.4亿，在外部环境没有发生大的波动情况下，大概率全年业绩会在这个水平上下，也就是营收增长20%、净利下降25%左右，总体上也和股权激励的达成条件接近，可以说是比较确定的。
3、研发力量相对同行还是显薄弱，研发人员增加不多，高学历层次占比依然不大。研发投入1个亿，占营收比重不到10%，总量及比重都显不足，和同行领先者相比差距很大。股权激励提出未来三年研发费用率不低于10%，同时根据定增的计划，未来三年的研发投入会大幅增长，预计有相当一部分会进行资本化处理，不然净利会非常难看。
4、业务方面
（1）受疫情常态化影响，DR类市场大幅下滑，公司销量也是下降了20%以上（包括移动DR），这一块业务预计未来会进入稳定状态，小幅增长是可期的。（年报数据有部分和2020年不吻合）
（2）MRI销量增长2倍，惊艳。MRI是个大市场，万东在1.5T及以下市场里已经位列中国市场第五。据医招采统计数据，2021年国内市场共采购MRI 1061台，金额158亿元。MRI前四的集中度非常高，第四名的联影占比约20%，如果万东未来市占率能达到联影一半，那差不多还有十倍的空间，这会是一个比较长期的过程。
（3）DSA销量增长6倍，惊艳。据医招采统计数据，2021年国内DSA（数字减影血管造影系统）采购数量总计960台/套，成交金额91亿元，GPS三家占比93，万东作为国产领军品牌，未来几年DSA销售收入大幅增长基本上也是确定的。
（3）CT销量持平。据医招采统计数据，2021年的国内CT设备销量近4875台，成交金额197亿元，前四占比83%，其中第四名的联影占比15%。万东目前还比较弱，未来目标也是成为国内市场第五，同样这也会是一个比较长期的过程。目前16/32排CT已完成样机研制，准备检测和临床。预计未来会成为收入重要增长来源。
（4）万东百胜（苏州）营收增长1.6倍。医招采数据显示，2021年国内市场彩超公开招标采购数量总计15478台/套，合计金额192亿元，前三占比70%（GE、飞利浦、迈瑞）。年报提到万东百胜（苏州）已获得五款超声产品的注册证书，超声产品相关专利17件。目前已经完成超声关键核心技术预研积累，将于2022年新增产品化设计，届时将提供高性价比的全自主超声产品，补充现有超声产品目录中。这一块也是未来重要的营收增长点
（5）万里云营收基本持平，净利为亏损。这块业务可能并没有想像中那么乐观。
5、关于集采。“2021年，在部分省市试点开展了大型医学影像设备集采工作，进口厂商参与了招标采购且部分产品中标，在品牌、产品功能、性能、价格、服务等方面与国内厂商展开了全面的竞争。预计未来大型医疗设备的集采模式将会在全国范围推广，国产厂家应加快技术和产品的升级转型，快速建立竞争优势。”
个人认为大型医疗设备和普通的药品、耗材集采会有明显不同。集采模式下，大型医疗设备厂家直销的比例会上升，销售费用会大幅下降，对净利预计也会有一定影响，但是不会像药品和耗材影响那么大。
6、销售毛利率46%，同比去年下降6%，和2019年相当，但是有继续下降的趋势。随着国产化替代趋势，预计竞争会更加激烈，毛利率也会进一步下降，最后会达到一个平衡。
7、如果剔除2020年因疫情原因DR销量非正常大涨因素外，2021年营收较2019年增长18%，也是算优秀的，相较于之前几年，营收上了一个台阶。主要产品的市场份额均保持稳定或增长。未来几年MRI、DSA、CT、彩超等产品会继续发力，实现快速增长。至于利润，未来三年基本上没有太大看头，研发和销售费用的大幅增长会对利润端造成很大压力，但也不至于亏损。根据刚刚出炉的股权激励计划，2022-2024年营收也将实现较快增长，未来可期。目前的万东医疗还处于新阶段的起点，目标是远大的，前途是光明的，但自身实力还是偏弱且强敌环伺，道路也注定不会轻松。雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。
8、一句话点评万东医疗现在的股价：不用慌，不要盲目乐观，也不必着急。
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