2022年4月的市场哀鸿遍野，雪球上发言者甚少，私募群也几乎是一边倒的悲观，鹅乌、疫情、脱钩、美国通胀与加息，大家都在分析下跌的原因，期望的稳增长zc也迟迟不见踪影，满眼所见聊无希望。
4月25日市场又大幅下跌，当天晚上我指出“关于A股市场，只要是闲钱投资就不要割肉了，只要你还看好中国的话。从股债收益比、估值分位、调整时间和空间、情绪来看，底不远了。不管它跌到2800还是2500，我相信后来还会起来”。
4月26日上证2800点附近位置，我旗帜鲜明地指出可以将保守策略资金往股多腾挪了。
言行合一，我在市场大幅下挫之时，认购了很有名气但颇具争议的正圆廖茂林的私募产品。
正圆廖总之所以出名，靠的是实打实的6年近50倍的业绩，在净值狂飙之际，不少投资人给予他“中国的伯克希尔”、“正圆yyds”的美称；为什么颇具争议呢？因为正圆可能会上融资杠杆，甚至多达50%。
看看廖总代表作的业绩走势，年化收益自然高不可攀，但是历史最大回撤也有近50%之多。实话说，我在2020年~2021年就研究过正圆，结果还是错过了，当时想等净值回撤接近50%时出手，结果回撤30%多就返身向上。这次市场下跌，私募公募都很难募资之时，我想我得出手了。
回到核心问题，廖总的业绩是靠赌吗？赌单个公司？赌某个行业？满仓新能源，碰运气坐上了半导体的快车，再加上杠杆，谁不会啊？
非也！
我把廖总归纳为“景气度爆点、注重估值的左侧投资”。
1.景气度与引爆点：自上而下研究选择高景气行业，关注引爆点，不喜欢负能量行业（如游戏）。2017年供给侧改革做周期；2018年中央经济工作会议明确资本市场服务中国制造转型升级，做科技与制造业；2019年Tesla上海建厂（引爆点），开始做电动车产业链；光伏平价上网，碳中和战略，开始做光伏。2021年4月，抱团股吸引过多资金，主流科技细分龙头PE跌至30倍左右，看好半导体、军工、计算机、新材料领域。2023年苹果预计推出MR设备（引爆点），引领消费电子创新，主做VR\AR供应商、光学元器件和相关芯片。目前，廖总产品主做行业为光伏、VRAR硬件、新基建和国产替代（与海外技术差距不算太大的，能很快释放业绩、PE低）。
2.注重估值：估值最多透支一年，如果太高，则不会买入该标的。宁德时代吃了100-200的涨幅，但是没有吃到200-400。不买估值过高的公司，为产品提供了较强的安全保障，有助于减少回撤。
3.左侧建仓：分析公司基本面，在估值较低或合理时介入，买在无人问津处，左侧布局，不右侧追涨。
4.业绩归因：主要依靠选股而非交易，换手率从15倍左右下降至8倍附近，集中度也比以往要小，单支个股最多30%仓位。
该不该买正圆？
正圆属于可能会上一些杠杆的产品，波动大，所以适合激进的投资者少量配置。廖总也坦言：“不要重仓正圆，如果想投300万股票多头，买100万正圆就好，其他200万可以做其他低风险投资”。
买正圆是否需要择时？
需要择时，如果你预判熊市，则不要买正圆。高位买入可能要承受50%甚至更多的回撤，不要高估了自己的风险偏好。正圆曾有一段“涨2.5倍，然后一年半不创新高”的历史。但是，在底部区域买入会有更好的收益弹性。去年底，正圆封盘，今年4月份，廖总开始在几个渠道路演，本质上也是在替投资者择时（尽管知道大跌后不好募资），比一些高位疯狂募资然后套住投资者的管理人强多了。
正圆是否还会延续高收益？
随着规模的扩大，单支个股与单个行业仓位的降低，杠杆使用会有所收敛，个人认为，正圆难以复制6年50倍的超高收益，不过在底部区域买入的话，高收益大概率还是可以预期的。非喜勿喷，我有奶谁谁崩的先例哟。
正圆产品一致性如何？
正圆的新产品不会特意去买老产品的标的，不会去复制老产品，就跟一个新生婴儿一样，所以净值在起初会有一定的差异，但是随着时间的推移，产品净值会趋同，不过也不会像母子基金模式那样毫无差别。另外，根据当前净值、建仓点位以及是否设置有止损线，产品的仓位会有一些区别，净值表现有时也会有所不同。
正圆规模大了？
规模肯定会在一定程度上影响业绩表现，尤其是集中度高、主做小盘股的选手，所以良心基金经理会把规模控制在一个相对舒适，能给投资者带来不错回报的区间内。廖总目前规模约90亿，我很赞同廖总能以投资者高收益为核心出发点，在高位适时封盘甚至分红，低位募资（有很多标的想买值得买但是没钱了），以及在每次规模扩大之后，封闭产品，给自己一个缓冲适应期。
正圆如何看后市？
2022年会好于2021，现在是底部区域，有大把可买入标的。
疫情对企业经营有影响，但股价下跌或已反映短期影响，后续弹性会更好，越跌越有价值。
光伏未受疫情和鹅乌局势影响，受益稳增长，装机量增加，出口也受益国外经济恢复以及能源替代的需求。
正圆风险点
1.尽量不要买带预警和止损线的产品，尤其是定位在0.7和0.65附近，正圆的产品天生就不适合设置这些点位。
2.新产品2年封闭期有利有弊，缺点在于即使遇到市场高点也难以兑现收益，毕竟市场的beta会很大影响净值表现，好处在于确定性高一些，或许能取得更高的收益，以及避免不理性投资者低位止损。短期靠beta+alpha，长期主要看alpha。
3.如果市场出现极端下跌行情，管理人是否能做出正确的动作，这直接影响基金的长期业绩。市场普跌，风声鹤唳，管理人如果没有提前减仓、对冲，净值难免大幅回撤，那么面对投资者、渠道甚至自己给自己的压力，坚持初心or随机应变（进化），继续满仓or降仓，坚守成长or回归价值，将是艰难的选择，不小心就会两边打脸。廖总坦言指数判断能力不强，不做指数择时择机，会把精力放在行业与公司研究上，所以市场行情不好时较高回撤几乎难以避免。
市场的风险点
疫情对供应链和经济的影响超预期，出现对中国负面的黑天鹅国际局势。
用2022年4月20日廖茂林路演的话作为结尾：“现在已经是逼近2018年底的机会。尽管当前基金净值在快速下跌，平均回撤了25%，但我很开心，因为又到了一个很舒适的地方，后面两年会好过了。如果今年年初直接冲到4000+，或许我会没那么开心，应该好多标的太贵了。而现在，就光伏板块来说，PE在20倍左右的不少。”
$正圆壹号(P000946)$ @正圆投资 $正圆长兴十七号B(P001131)$ $正圆长兴二十一号(P001186)$
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