大约是受美股昨晚暴跌的影响，今天A股跌的也挺惨。但就像之前说的，底部向来是一个区域，而不是一个点位。把市场快速上涨的预期降低，或许反而能够更坚定地去布局和持有。
说实话，我自己对当前方方面面的形势是很悲观的，在疫情面前，各种各样的约束被放大了，一切都显得很困难。市场的快速下跌中，其实很难去甄别哪些东西被反馈了，哪些还没有。但估值的意义就在于，低估值可以提供保护，真的看错了，也能相对体面的出局。从各种层面看，当前全市场的估值都难言昂贵，这个时候从宏观上还是应该保持乐观。
昨天看仁桥资产在五月观点里写道，做投资理应乐观，这种乐观的信仰根植于对这个国家和人民的热爱和信任。
这让我想起前一段时间不少投资圈的人，在分享兰小欢教授在《置身事内》这本书里写的：“相信中国会更好，这种信念并不源于学术训练，而是源于司马迁、杜甫、苏轼，源于“一条大河波浪宽”，源于对中国人勤奋实干的钦佩。它影响了我看待问题的角度和处理信息的方式，我接受这种局限性，没有改变的打算。”
我也一样，今天市场下跌中，让我们喝一碗这鸡汤吧。
睿郡下午在公众号上公布，董承非将认购不少于4000万元即将于2022年5月9日发行的睿郡承非系列产品。第一反应是董大佬好有钱，然后就是这真是个发产品的好时机啊。今年权益类产品业绩普遍不好，不知道董承非的这个产品能不能大卖，但不管怎么样，这个时间点发出来，产品未来的预期收益，大约是可以放的高一些。
题外话，兴全新视野发行的时候，董承非认购了500万，兴全认购了1000万，那是2015年的7月1号，大佬真是会择时啊。
自己掏了四千万元，还用了自己的名字为产品命名，看得出来董承非是很在乎新产品的。资管行业做到最后，大约都有一种要把净值曲线刻在墓碑上的倔强，大佬好像都这样。也确实是这样，这段时间董承非路演得很勤，我连带着看了很多纪要，对董承非的理解也比以往要好了。
我之前写过两篇董承非的文章《董承非卸任基金经理的是是非非》、《董承非才不怕定点爆破》，回过头看，当时还是不够准确，简单地把董承非的投资理念理解为注重性价比。在董承非最新的路演纪要里，大佬对此有了更深一步的自我剖析，这份纪要非常好，大家可以在后台回复董承非领取。
董承非说自己是策略型选手，策略的底层是风险和收益的配比，所以经常会做三种比价分析：大类资产之间的比价，不同行业之间的比价，不同公司之间的比价。
注重性价比的另一面其实就是择时，很多人不喜欢这个词，但实际上看重估值本身就是择时，涨得太多了卖掉，这难道不是择时么？从底层上，董承非不是那种相信公司创造的阿尔法可以穿越牛熊的基金经理，更相信自己对于市场的判断。
董承非回顾了自己几次重大的择时：
2008年的一季度，兴全全球视野已经是7成仓位了，距离下限65%只留了5个点的缓冲；
2014年的时候，给了120%的仓位，80个点的股票+40个点的可转债，机会来临的时候，重仓出击；
2015年的3、4月份的时候兴全趋势一度减到了30%的仓位，后续跑出了明显的熊市超额；
2020年9、10月份开始只卖不买，在那份著名的路演纪要里，董承非表示也不停路演了，就是卖股票。
前面几次，我体会还不深，但2021年这次，我感触还是很深的。董承非这份纪要出来的时候，市场非常焦灼。关于核心资产是不是太贵了的讨论很多，董承非这种直接看空市场的表态争议很大，当时他的持仓后续还有一些剧烈的波动很有意思。从最后的结果上看，董承非看空市场到现在，沪深300跌了30%，这是事实。
为什么在那个时间节点上看空市场？董承非表示：
2019年、2020年公募权益产品平均都赚了50%+，复合收益非常高，当时我就觉得公募未来几年整体要赚钱是挺难的。
我始终认为公募作为整体来讲是能够抓住阿尔法的，所以我近几年非常关注偏股基金指数。我对这个指数做了一些处理，看从07年开始，每个时间点上，往前推三年，买入的人年化收益能有多少。
最高点有两个山峰：一个是2015年的时候突破了30%，还有这次2021年的时候也突破了30%。
美股这么多年，可能就是10%不到的年化回报，A股公募基金整体来讲也就是10%多的一个回报。
目前为止今年的回撤，使得整个三年的年化回报回到了指数的均值附近，所以基本上基金的超额收益已经全部回去了。
网传董承非路演纪要
在纪要里，董承非分享了四个投资案例：恒立液压、招商银行、永辉超市和紫金矿业，看大佬谈对具体投资的理解，真的是感觉醍醐灌顶。说起来我还跟着大佬在三块多买了紫金，也是非常侥幸的赚了一波。最后不得不感慨，董承非离开公募真的是行业的损失，投资做到从心所欲不逾矩这个份上，是需要很多钱喂出来的，散户真难啊。
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