首先，说大逻辑：
第一，新能源汽车是国家战略，只许成功不许失败，这方面无需我费口舌
第二，新能源汽车全球在特斯拉引领下已起势，toc属性显现，用户开始原因为新能源汽车买单，渗透率只会一路走好，直到深度完成对油车的替换
第三，新能源汽车产业链选什么？怎么认为只有两三个环节，一是类似宁德时代这种具有一定先发优势，技术优势，用户优势的中游；二是类似特斯拉这种具有极强toc品牌优势的整车下游；第三个就是拥有低成本大规模储量和产量的锂矿资源企业
第四，关于为什么说上游锂矿具有投资价值，这个逻辑是：探矿-开矿产能，建设锂盐产能，建设中游整车产能，建设电解液/隔膜/正负极等细分材料产能，建设下游汽车产能这几大环节，其实产能建设周期非常不同，尤其是最上游的矿开采，且不说在拿到采矿证之前的勘探环节一般3-5年，即便就是拿到采矿权了，环评-能评-矿厂建设-技术中试（尤其盐湖，云母）-产能爬坡，没有个三年也没戏。所以锂矿产能释放是整合新能源汽车产业链最难最慢的。这也就决定了谁现在有矿，有采矿产能，谁就掌握了未来产业链的咽喉。
其次，我们来看看，为啥当前最佳品种是天齐锂业和融捷锂业？
第一，赣锋锂业中长期肯定比天齐锂业有前景，原因是他稳健的资源储备，开矿产能布局，基本上奠定了他2023年以后的王者地位。天齐锂业这两年差点死了，一直在降负债去杠杆，2018面之后几乎没有任何资源布局，根本顾不上。
第二，天齐锂业最佳的投资时间就是2022-2023年，原因呢？矿足，权益产量大，权益产量增速确定性最高
a)矿超级足，富裕量挺大：
控股泰利森51%，泰利森又控股TLEA 51%，2021年泰利森总产能134万吨锂精矿，产量95万吨。2022.3产能已达162万吨，按照igo（泰利森二股东）业绩说明会说的今年上半年产量指引57-72万吨，那么全年140万吨大概率没问题。根据协议TLEA控股股东（天齐）具有泰利森50%销售权，即70万吨锂精矿，这70万吨锂精矿首先要满足奎那那2.4万吨氢氧化锂产能所需（大概满产2.4*6.3=15万吨，因为今年按照30%-50%-80%-100%逐步爬坡，所以全年产量预计60%，大约需要矿石9万吨左右），剩余61万吨，由天齐运回国内处理（自有4.5万吨锂盐用，大概需要36万吨，剩余61-36=25万吨，天齐锂业可以直接卖矿石变现，也可以找代工）
结论：2022年，锂精矿70万吨，自有锂盐用36万吨（100%自供自足），合资奎那那项目用9万吨，剩余25万吨锂精矿，可直接卖，也可以代工（这个锂矿自由，找不到第二家）
b）权益产量大，增速确定性高
第一，公司本部锂盐产能4.5万吨，矿石100%自供，权益产量4.5万吨
第二，澳洲奎那那项目产能2.4万吨，权益51%，今年产量预计1.5万吨左右（产能爬坡），权益0.8万吨左右。2023年开满，权益产量1.2万吨
第三，参股23.8% SQM（全球成本产能最大最低盐湖提锂者，公司不并表），2022年产能21万吨，产量指引14万吨，2023年产能25万吨，产量指引18万吨。对应到公司权益：2022年权益产量3.3万吨，2023年权益产量4.3万吨
总结：
公司2021年权益产量=4.5（中国本部）+2.4（SQM权益）=6.9万吨;
2022年权益产量=4.5（本部）+0.8（澳洲）+3.3（SQM）+未知（代工量）=8.6万吨
2023年权益产量=4.5（本部）+1.2（澳洲）+4.3（SQM）+未知（代工量）=10万吨
注意：2022和2023年有25万吨以上锂精矿富裕，极限可以找代工出3.4万吨锂盐，另外公司一季度末还有20万吨锂精矿库存（我直接忽略了）。如果假设2022年代工2万吨，2023年代工3万吨。那么2022年用产量10.6万吨，2023年总产量达13万吨
再次，开看看天齐锂业营收主要包括三大块：
第一，锂精矿销售，通过泰利森平台实现，并表。折合到公司，是26%的收益分成。
这140万吨锂精矿产量，2022.H1销售价格1770美元/吨，2022.H2预计3000美元。开矿成本250美元/吨+澳洲政府红利提取（h1差不多也是200多美元）=450-500美元/吨上半年。下半年随着矿价上涨，给澳洲政府的会多，我预计500美元/吨左右，加起来总成本750美元/吨
那么，利润算算
第二，锂辉石加工的锂盐销售，通过天齐锂业平台直接实现
这部分上半年锂精矿成本1770美元，下半年预计3000美元/吨，产能见上一个问题描述
第三，盐湖加工的锂盐销售，通过参股的SQM平台实现
这部分成本3万，2022年销售均价按照sqm大概20万人民币/吨（偏保守）
$天齐锂业(SZ002466)$ $赣锋锂业(SZ002460)$ $盐湖股份(SZ000792)$ @今日话题 @7X24快讯 @新能源车ETF
本话题在雪球有38条讨论，点击查看。
雪球是一个投资者的社交网络，聪明的投资者都在这里。
点击下载雪球手机客户端 http://xueqiu.com/xz]]>
本文转自： http://xueqiu.com/3946267131/219589636
本站仅做收录，版权归原作者所有。